11月24日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月25日，中国人民银行将以固定数量、

利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析称，本月有9000亿元MLF到期，这意味着11月央行MLF净投放为1000亿元，

为连续第九个月加量续作，符合市场预期。

      “考虑到本月央行还开展了5000亿元买断式逆回购净投放，11月中期流动性净投放总额达到6000亿元，连续四

个月处于6000亿元的年内较高水平。”王青表示，主要原因有以下三点：

　　一是10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前会加发

5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模会有明显上升；二是10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在

带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放；三是11月银行同业存单到期量也有明显增加。

以上都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。

　　“着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资

金面处于较为稳定的充裕状态。这能助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。”王青表示，当前央

行加量续作MLF，持续较大规模向银行体系注入中期流动性，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策

延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，11月、12月是全年工作收官的关键时段。在岁末年

初之际，央行已经恢复国债买卖来向银行体系注入长期流动性，并通过多种货币政策工具，维持市场流动性充裕，进

而引导金融机构加大信贷投放，是及时和必要的。

　　董希淼认为，未来一段时间，适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间，但边际效率已经明显下降。因此，市场

应降低对下一步大幅度降准降息的预期。下一阶段，货币政策预计将更加注重精准、协同和均衡。

　　王青预计，后续央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。同时，在央行

降准注入较大规模长期流动性的预期下，不排除年终前后中期流动性净投放规模相应收敛的可能。

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