8 月8日，证监会例行发布会上，针对近期市场对“科创板、创业板包容性增强会否

造成IPO大规模扩容”的担忧，证监会新闻发言人李明表示，证监会将继续严把发行上

市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况。当前，全球主要市场都在

主动适应科技发展趋势，加大制度机制创新，在持续吸纳优质企业、改进监管服务同

时也反过来促进了二级市场的活跃和走强。

       回 溯到一个月前，6月18日，科创板 “1+6”政策举措出台，证监会重启未盈利企业适

用科创板第五套标准上市，将人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业

纳入科创板第五套上市标准适用范围；对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引

入资深专业机构投资者制度；面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制等。创业板改革

方面，6月18日，创业板第三套上市标准同步亮相，支持优质未盈利创新企业上市。

文件一出，不少相关产业的企业火速开启IPO辅导备案。

2025年以来，截至8月7日，证监会新增披露的全国辅导备案企业约243家， 6月、7月两

个月合计新增辅导备案企业约112家，远高于前五个月平均每月20家-30家的水平，显示

出在政策暖风的背景下，企业上市筹备热情出现明显升温。

     不过，真正走到发审会门前的只有 43 家，过会率95.35%；新增IPO上市62家，募资总额

超过634亿元。不难看出，IPO企业供给端温和增长，但所谓“扩容”并未发生，监管层把节

奏牢牢卡在了“滴灌”而非“漫灌”。

      除了首发批文、上市的节奏控制，过去大半年，证监会悄悄把“逆周期调节”贯彻在多个

方面。一方面，证监会对产能过剩领域实施“红灯暂停”，对硬科技、绿色低碳实行“绿色通

道”，但同步提高信息披露质量。另一方面，2025 年，证监会继续对 IPO 在审企业实施 25% 

左右的现场检查比例，延续2024年监管力度，严控IPO质量，遏制“带病申报”问题。再者，

今年5月16日，证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》， “并购六条”配套措施

正式落地，进一步推动并购重组向产业整合、转型升级、提质增效方向推进，比如私募基

金锁定期与退出期限反向挂钩等，鼓励科技企业通过并购强链补链，而不是扎堆IPO。有投行

人士对此表示，放眼全球交易所，纳斯达克允许未盈利 AI 企业直接上市，港交所推出“特专

科技”章节，而A股上述一系列政策的落地，保障了科创板、创业板包容性增强的节奏和效果，

也对“全球主要市场主动适应科技发展趋势，加大制度机制创新”给出了中国解法。

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